无论是索罗斯,还是格雷厄姆,他们的分析框架具有两个要素:第一,市场与人心的相关作用使得资产的价格偏离了特定的中枢;第二,市场和人心的交互影响会使得资产价格发展到极致,此时转折点出现,价格开始回归运动。无论是巴菲特趁低价买入可口可乐,还是索罗斯趁英镑高估做空英镑,两者都认为目前的形势已经发展到了极致,回归运动早晚会来的。从这里看索罗斯的反身性理论与格雷厄姆关于市场先生与投资相互影响论述颇为一致,况且索罗斯的交易手法案例也与一个价值投资者非常相似。价值投资者总是在价格大幅度偏离价值的时候入场,格雷厄姆如此,巴菲特如此,彼得·林奇如此,索罗斯也是如此,只不过巴菲特用均衡或者趋势中心代替了价值一词而已。索罗斯的反身性狭义起来理解就是市场和投资者的相互影响,交互作用,这个与价值投资者的论述没有太大的差别。当然索罗斯的反身性理论可以直接用于其他领域比如本章最后一节要讲的信贷循环等,其实格雷厄姆和巴菲特有关市场与参与者交互影响的论调也可以推广到各个领域。心理学有个皮格马力翁效应,或者说叫“自我实现”,这个大家应该都不陌生吧。自我实现就是一个个体的心理和外在表现相互促进的现象,一个人相信自己是杰出的,那么他的行为就更加积极,更容易取得成功,然后成功又反过来促进自信,如此循环,但是不可能远远无限度地偏离下去,所以最终会在走到极致后出现回归。
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